4 稳定的经营史

确定性是投资的朋友,我们知道,股票的价值是未来现金流折现的总和,如果企业的盈利记录比较规律(比如基本不变或者稳定的增长),我们便可以大致估算出未来的现金流量,以此判断公司的价值。有这么两家企业,一家盈利稳定,另一家虽然盈利的平均值与第一家接近,但每年波动幅度很大,偶尔还会出现亏损。那么哪一个企业未来的确定性比较高呢?显然是前者。也就是说,盈利情况稳健的企业更容易判断其发展状况。

延伸一下,可以认为“稳定”不仅仅指盈利记录,我们更为关注行业特性是否允许企业的稳健发展?企业的经营是不是始终保持着长久发展的理念?企业的发展模式能否经历时间的考验?如果答案是肯定的,那偶尔的不佳业绩或许会给投资者带来难得的介入机会。

另一方面,从历史经验来看,真正经久不衰并产生高额回报的企业都能够长时间地专注于做好自己擅长的少数领域,持续提供高质量的产品或者服务并不断进步。而巨大的变革和高额回报率通常是没有交集的,相比成功转型的例子,更多的情况下,咸鱼的确很难翻身,尤其是在公司管理者决定投身于自己原先并不了解的领域时出现这种情况的概率更大。如果对变革的前景感到迷惑,那么退出不失为一个明智的选择。