1 行业优先

在巴菲特的投资组合中,极少有商品类企业出现。巴菲特认为,商品类企业的顾客一般不是普通消费者,而是其他公司。公司往往以产品的价格和品质而不会对品牌情有独钟,所以商品类企业很难拥有良好的商誉。由于缺乏定价能力,商品类企业需要保持低成本以及不断地投入资金更换设备、厂房,研发新产品以使自己保持竞争力,这让商品类企业缺乏资金,资产负债率高。

商品类企业大多具有明显的周期性,周期性行业的特点是产品价格、需求以及产能呈现周期性波动的,行业景气度高峰期来临时产品需求上升,价格大涨,为满足突然膨胀的需求,产能大幅度扩张,而在萧条期时则刚好相反。

商品类企业长期来看难以取得超出市场平均水平的回报,导致市场给予其较低的估值。另外,商品类企业过度依赖管理层面的智慧来创造利润,如果高层决策失误,或者没有能够正确的运用资源,就可能面对被淘汰的命运。

典型的商品类企业有:钢铁 运输 原料药 水泥 造纸 造船 机械 石化行业等等。

投资是非常私人以及个性化的行为,每个人的知识储备、风险承受能力、专业领域知识大相径庭,故商品类企业并非没有投资价值。但保守来看,普通投资者应对其予以回避。对于真正有能力驾驭其周期性的专业投资者,商品类企业未必不是好的选择。